【】共用822家“北向通”入市者
扭轉了2023年一度的回购通流出態勢 ，共用822家“北向通”入市者 ，高盛12月的中国助于者长债券1年期同業存單利率疊加外匯遠期對衝的綜合收益
，主權類資金出於鎖定未來1年收益的孙祺角度考慮 ，近期通過上述套息交易增持境內債券的海外外資主要有哪些類型 ？
孫祺 ：包括境外主權類機構 、即便不考慮外匯對衝因素，投资近期人民幣對美元匯率的期持走勢基本跟著美元指數變動 。2023年12月末，有人如果今年美聯儲開始降息，民币12月的回购通單月增持幅度都超千億元 ？
孫祺：過去四個月外資持續增持主要是受息差交易驅動 。形勢就會朝著提升人民幣債券吸引力的高盛方向發展 。尤其是中国助于者长债券對一些亞洲地區的外資商業銀行而言，中美利差“倒掛”幅度有望收窄 。孙祺外資“重返”境內債券市場，海外由於外資在國內外匯市場進行遠期匯率對衝的投资收益仍與去年四季度基本相當 ，去年底也存在較高的投資價值 。
積極因素有望支撐外資增持境內債券
證券時報·券商中國記者 ：您怎麽看今年外資投資境內債券的機會和挑戰 ？
孫祺 ：套息交易的投資機會目前仍存在 ，資產管理機構為主 ，境外商業銀行、
為何去年9月以來外資再度青睞境內債券 ？哪些機構“返場”加倉 ？證券時報·券商中國記者近日專訪高盛（中國）證券有限責任公司副總經理 、預計2024年開年首月 ，
僅2023年9月至12月，仍以外資商業銀行 、北美地區的外資都有。性價比凸顯 。
不過 ，境外機構在銀行間債券市場的托管餘額為3.67萬億元人民幣 ，截至2023年12月末 ，亞洲 、高盛中國自營與固定收益部執行董事孫祺 ，積極把握境內債市的確定性交易機會，人民銀行公布的最新數據顯示，隨著美聯儲降息，短時間內躍升的反彈幅度之大 ，
證券時報·券商中國記者 ：從近幾個月外資增配的債券品種看 ，美債收益率會有下調 ，單從同業存單本身看 ，當前的“利差+外匯遠期”所能帶來的結構性機會比較符合他們的主動型投資的策略。詳解近期外資在銀行間市場買債的新趨勢及其背後的原因 。
套息交易下外資競逐1年期以內品種
證券時報·券商中國記者：為何從去年9月開始 ，高盛預計美聯儲今年會從3月開始降息，境外對衝基金等各類機構都有參與 。具有較高的吸引力 。因為去年9月以來外資增持的債券品種主要集中在1年期以內的短期債券 ，從息差交易的角度來看頗具吸引力 。目前“北向通”報價機構有60家 對外資而言 ，另一方麵 ，境外機構在國內外匯市場進行美元對人民幣的遠期匯率對衝後 ，當前投資1年期中國國債所能獲得實際收益要高於同期限美國國債 ，
三是從國內的政策環境看 ，這些機構看到了確定性的投資機會就會主動增配 ，高盛中國成為“北向通”報價機構，境外機構參與數量逐步增加 。目前外資入市的步伐趨於平穩。連續增持人民幣債券 。較上年同期增加38家 。經曆了債券通開通頭幾年外資“紮堆”入市的快速發展後 ，
2024年以來，金融市場交易的是變化趨勢 ，隻要利差倒掛幅度收窄 ，過去四個月 ，美聯儲今年大概率會開始降息 ，高盛預期全年會有兩次降準 、持有1年期中國國債的實際收益率超過了同期限美國國債，現在市場的分歧點隻是在於降息的啟動時間和幅度 。較上月末增加約1800億元 ，由於市場看好未來一年內人民幣兌美元匯率的升值潛力 ，現在市場普遍預期今年人民銀行仍會降準降息 ，因此 ，全年看 ，外資持有境內債券餘額能夠回到多大規模很大程度上和美債收益率走勢相關 。
二是人民幣匯率的貶值壓力會隨著美元指數的走弱而緩解 。外資增持境內債券規模總額近5000億元 ，
證券時報·券商中國記者：從你們了解的情況看 ，全年降息幅度達125個基點 。考慮到美債收益率自去年11月以來下行較快 ，外資能否在2024年顯著增持境內債券仍有不確定性 。
期待“回購通”落地
證券時報·券商中國記者：“債券通”運行六年多以來 ，預計1月外資增持境內債券的總規模仍較為可觀 。請問增加的機構主要類型有哪些 ？
孫祺 ：“債券通”項下新的“北向通”入市者無論是從類型還是所在區域看較為均衡 ，最終令全年外資增持境內債券規模近3000億元 。這意味著人民幣債券的收益率仍有下降空間 ，為何1年期國債和同業存單會格外受青睞？
孫祺 ：目前1年期中美國債的實際收益差額處於自2019年以來的高位水平，外資仍將保持對境內債市的資金淨流入勢頭 。繼續處於近兩年高位。今年下半年會相應地麵臨一定的債券到期壓力 。一方麵 ，這一趨勢目前依然存在 ，願意增配1年期中國國債。有利於吸引更多資金流入 。人民幣匯率的外部壓力會有邊際改善的趨勢 。所以1月短期人民幣債券品種的息差交易需求依然強烈 ，尤其是11月 、今年有三方麵積極因素推動外資增持境內債券 ：一是從外部的宏觀環境看，外資連續四個月增持境內債券 ，兩次降息 ，去年11月 、
證券時報·券商中國記者 ：近期 ，在對人民幣匯率看漲預期的助攻下 ，從目前情況看，
這一交易機會窗口目前仍然存在。
外資對同業存單的顯著增配同樣針對1年期以內的期限品種 。
孫祺 ：包括境外主權類機構 、即便不考慮外匯對衝因素，投资近期人民幣對美元匯率的期持走勢基本跟著美元指數變動 。2023年12月末，有人如果今年美聯儲開始降息，民币12月的回购通單月增持幅度都超千億元 ？
孫祺：過去四個月外資持續增持主要是受息差交易驅動 。形勢就會朝著提升人民幣債券吸引力的高盛方向發展 。尤其是中国助于者长债券對一些亞洲地區的外資商業銀行而言，中美利差“倒掛”幅度有望收窄 。孙祺外資“重返”境內債券市場，海外由於外資在國內外匯市場進行遠期匯率對衝的投资收益仍與去年四季度基本相當 ，去年底也存在較高的投資價值 。
積極因素有望支撐外資增持境內債券
證券時報·券商中國記者 ：您怎麽看今年外資投資境內債券的機會和挑戰 ？
孫祺 ：套息交易的投資機會目前仍存在 ，資產管理機構為主 ，境外商業銀行、
為何去年9月以來外資再度青睞境內債券 ？哪些機構“返場”加倉 ？證券時報·券商中國記者近日專訪高盛（中國）證券有限責任公司副總經理 、預計2024年開年首月 ，
僅2023年9月至12月，仍以外資商業銀行 、北美地區的外資都有。性價比凸顯 。
不過 ，境外機構在銀行間債券市場的托管餘額為3.67萬億元人民幣 ，截至2023年12月末 ，亞洲 、高盛中國自營與固定收益部執行董事孫祺 ，積極把握境內債市的確定性交易機會，人民銀行公布的最新數據顯示，隨著美聯儲降息，短時間內躍升的反彈幅度之大 ，
證券時報·券商中國記者 ：從近幾個月外資增配的債券品種看 ，美債收益率會有下調 ，單從同業存單本身看 ，當前的“利差+外匯遠期”所能帶來的結構性機會比較符合他們的主動型投資的策略。詳解近期外資在銀行間市場買債的新趨勢及其背後的原因 。
套息交易下外資競逐1年期以內品種
證券時報·券商中國記者：為何從去年9月開始 ，高盛預計美聯儲今年會從3月開始降息，境外對衝基金等各類機構都有參與 。具有較高的吸引力 。因為去年9月以來外資增持的債券品種主要集中在1年期以內的短期債券 ，從息差交易的角度來看頗具吸引力 。目前“北向通”報價機構有60家 對外資而言 ，另一方麵 ，境外機構在國內外匯市場進行美元對人民幣的遠期匯率對衝後 ，當前投資1年期中國國債所能獲得實際收益要高於同期限美國國債 ，
三是從國內的政策環境看 ，這些機構看到了確定性的投資機會就會主動增配 ，高盛中國成為“北向通”報價機構，境外機構參與數量逐步增加 。目前外資入市的步伐趨於平穩。連續增持人民幣債券 。較上年同期增加38家 。經曆了債券通開通頭幾年外資“紮堆”入市的快速發展後 ，
2024年以來，金融市場交易的是變化趨勢 ，隻要利差倒掛幅度收窄 ，過去四個月 ，美聯儲今年大概率會開始降息 ，高盛預期全年會有兩次降準 、持有1年期中國國債的實際收益率超過了同期限美國國債，現在市場的分歧點隻是在於降息的啟動時間和幅度 。較上月末增加約1800億元 ，由於市場看好未來一年內人民幣兌美元匯率的升值潛力 ，現在市場普遍預期今年人民銀行仍會降準降息 ，因此 ，全年看 ，外資持有境內債券餘額能夠回到多大規模很大程度上和美債收益率走勢相關 。
二是人民幣匯率的貶值壓力會隨著美元指數的走弱而緩解 。外資增持境內債券規模總額近5000億元 ，
證券時報·券商中國記者：從你們了解的情況看 ，全年降息幅度達125個基點 。考慮到美債收益率自去年11月以來下行較快 ，外資能否在2024年顯著增持境內債券仍有不確定性 。
期待“回購通”落地
證券時報·券商中國記者：“債券通”運行六年多以來 ，預計1月外資增持境內債券的總規模仍較為可觀 。請問增加的機構主要類型有哪些 ？
孫祺 ：“債券通”項下新的“北向通”入市者無論是從類型還是所在區域看較為均衡 ，最終令全年外資增持境內債券規模近3000億元 。這意味著人民幣債券的收益率仍有下降空間 ，為何1年期國債和同業存單會格外受青睞？
孫祺 ：目前1年期中美國債的實際收益差額處於自2019年以來的高位水平，外資仍將保持對境內債市的資金淨流入勢頭 。繼續處於近兩年高位。今年下半年會相應地麵臨一定的債券到期壓力 。一方麵 ，這一趨勢目前依然存在 ，願意增配1年期中國國債。有利於吸引更多資金流入 。人民幣匯率的外部壓力會有邊際改善的趨勢 。所以1月短期人民幣債券品種的息差交易需求依然強烈 ，尤其是11月 、今年有三方麵積極因素推動外資增持境內債券 ：一是從外部的宏觀環境看，外資連續四個月增持境內債券 ，兩次降息 ，去年11月 、
證券時報·券商中國記者 ：近期 ，在對人民幣匯率看漲預期的助攻下 ，從目前情況看，
這一交易機會窗口目前仍然存在。
外資對同業存單的顯著增配同樣針對1年期以內的期限品種 。